财务管理知识点
第十章 企业综合绩效分析的方法
(一)杜邦分析法
1、杜邦体系的分解
2、关键公式
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：
权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率
3.分析要点
(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点;
净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
(2)销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低;
(3)资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度;
(4)负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。
【提示】
(1)权益乘数=资产/权益(在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数)
(2)权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：
权益乘数=资产/所有者权益=1/(1-资产负债率)
(二)沃尔评分法
企业财务综合分析的先驱者之一是亚历山大·沃尔。他选择七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分;然后，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。
沃尔评分法从理论上将，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这七个指标，而不是更多些或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。沃尔的分析法从技术上讲有一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会对综合指数产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相”乘”而引起的。财务比率提高一倍，其综合指数增加100%;而财务比率缩小一倍，其综合指数只减少50%。
现代社会与沃尔的时代相比，已有很大的变化。一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5:3:2的比重来分配。盈利能力的主要指标是总资产报酬率、销售净利率和净资产收益率，这三个指标可按2:2:1的比重来安排。偿债能力有四个常用指标。成长能力有三个常用指标(都是本年增量与上年实际量的比值)。假定仍以100分为总评分。
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