2021年注会《财管》高频考点_股利理论与股利政策

一、股利理论

(一)股利无关论(完全市场理论)

这一理论是米勒与莫迪格利安尼于1961年提出。

二、股利政策的类型

1.剩余股利政策

(1)含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

(2)特点：采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

(3)应注意的问题：第一，关于法律限制(提取10%的公积金)；第二，关于财务限制(目标资本结构、现金)；第三，关于经济限制(筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润)；第四、注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划

2.固定股利或稳定增长股利政策

(1)含义：企业将每年派发的股利固定在某一特定水平上或是在此基础上维持某一固定增长率从而逐年稳定增长。

(2)特点

优点：：①固定或稳定增长的现金股利向市场传递着公司经营业绩正常或稳定增长的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，从而使公司股票价格保持稳定或上升；②固定或稳定增长的股利有利于投资者安排股利收入和支出。

缺点：①股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定或稳定增长的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

3.固定股利支付率政策

(1)含义：是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

(2)特点

优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。

缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

4.低正常股利加额外股利政策

(1)含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利支付率。

(2)采用该政策的理由：具有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

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