【内容导航】 财务估值方法
【所属章节】 本知识点属于《财务与会计》第二章-财务管理基础
【知识点】财务估值方法
财务估值方法
1.未来现金流量折现法（折现法）
| 基本 原理 | 一项资产的真正或内在价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力，因此资产的价值等于其未来现金流量的现值。 |
| 估值 模型 | 式中：V—资产的价值 CF—未来现金流量 r—折现率 t—期限 |
| 资产价值的决定因素 | （1）未来现金流量 在财务管理中，现金流量的具体含义与特定决策相关。 |
| （2）折现率 在进行估值时，折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和。针对不同的估值对象，折现率是不同的。 | |
| （3）期限 在每年现金流量和折现率一定的情况下，期限越长，资产的价值越大。一般来说，债券和项目投资的期限是一个有限的时期，而股票和企业价值评估时t的取值为∞。 |
| 项目 | 相关现金流量 | 折现率 |
| 项目投资决策 | 与项目投资相关的现金净流量 | 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率 |
| 并购决策 | 自由现金流量（指企业维护正常的生产经营之后剩余的现金流量） | 加权资本成本 |
| 股票买卖决策 | 预期可获得的现金股利 | 投资者期望的最低收益率 |
| 债券投资决策 | 债券的本金和利息 | 市场利率 |
| 含义 | 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法 |
| 注意问题 | 一般来说，“可比”公司应当具有以下特征： （1）处于同一个行业 （2）股本规模、经营规模、盈利能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近 |
| 比较基准 | 市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率、价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法 |
| 含义 | 市盈率法是借助可比公司市盈率，用被评估公司的预期收益来估计其权益资本的市场价值的一种方法 |
| 估值模型 | 每股价值=预计每股收益×标准市盈率 |
| 适用情形 | 通常被用于对未公开发行股票或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价 |
| 应用原因 | ①它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率； ②对大多数股票来说，市盈率易于计算并很容易得到，这使得股票之间的比较变得十分简单； ③市盈率综合反映了投资者对公司的盈利能力、增长性、未来现金流和分红政策的风险期望值 |
| 方法 | 市场比较法 | 未来现金流量折现法 |
| 优点 | 易于掌握和便于使用；从理论上来说，它利用市场作为参照具有一定客观性。 【提示】该方法可以快速确定公司和资产的评估价值，尤其在市场上有大量进行交易的相似公司。 | 从理论上说，未来现金流量折现法最为科学。 【提示】以现金流折现为基础的折现法需要预测的指标，有盈利能力、增长率和资本成本等，迫使管理人员进行分析，有利于促进企业价值管理。 |
| 缺点 | 可比公司的选择比较困难，影响比较参数的变量也难以控制 | 参数估计非常困难，对分析人员提出了更高要求，也容易产生评估错误 |
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