【内容导航】 股利分配政策
【所属章节】 本知识点属于《财务与会计》第四章-筹资与股利分配管理
【知识点】股利分配政策
股利分配政策
（一）剩余股利政策
| 项目 | 具体内容 |
| 含义 | 剩余股利政策是指在企业有良好投资机会时，根据公司设定的目标资本结构（在此资本结构下，加权资本成本最低），确定目标资本结构下投资所需的股权资本，先最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的股权资本，如有剩余就作为股利发放给股东。 |
| 优点 | 留存收益优先满足再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 |
| 缺点 | 股利发放额每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 |
| 适用情形 | 一般适用于公司初创阶段 |
【教材例4-11】某公司2×17年税后净利润为1000万元，2×18年的投资计划需要资金1200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。 按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 权益资本数额=1200×60%=720(万元) 公司当年全部可用于分派的盈利为1000万元，除了满足上述投资方案所需的权益资本数额外，还有剩余可用于发放股利。 2×17年公司可以发放的股利额为： 2×17年公司可以发放的股利额=1000-720=280{万元) 假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为： 每股股利=280/1000=0.28(元/股)
（二）固定或稳定增长的股利政策
| 项目 | 具体内容 |
| 含义 | 企业将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 |
| 优点 | （1）有利于树立企业良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格； （2）有利于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东； （3）为了将股利或股利增长率维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。 |
| 缺点 | 造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。 此外，在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公司法》的行为。 |
| 适用情形 | 经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采用。 |
| 项目 | 具体内容 |
| 含义 | 企业确定一个股利占盈余的比例，即股利支付率，并在一定时期保持不变。 |
| 优点 | 发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则。 |
| 缺点 | （1）导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉； （2）容易使公司面临较大财务压力； （3）合适的固定股利支付率的确定难度比较大。 |
| 适用情形 | 处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司 |
| 项目 | 具体内容 |
| 含义 | 企业在一般情况下，每年发放数额较低的股利，当盈余较多时，企业再根据实际盈余向股东发放额外股利的股利政策。 |
| 优点 | （1）有利于公司灵活掌握资金的调配； （2）有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心； （3）有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。 |
| 缺点 | （1）盈利的波动使额外股利不断变化，容易给投资者造成收益不稳定的感觉； （2）在较长时间持续发放额外股利，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。 |
| 适用情形 （补充） | 对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择 |
| 发展阶段 | 特点 | 股利政策的确定 |
| 初创阶段 | 公司面临的经营风险和财务风险都很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高 | （为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则）剩余股利政策为最佳选择 |
| 高速增长 阶段 | 公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求 | 低正常股利加额外股利政策 注：股利支付方式应采用股票股利的形式，避免现金支付。 |
| 稳定增长 阶段 | 公司产品的市场容量、销售收入稳定增长，对外投资需求减少，公司已具备持续支付较高股利的能力 | 稳定增长的股利政策 |
| 成熟阶段 | 产品市场趋于饱和，销售收入不再增长，利润水平稳定。此时，公司通常已积累了一定的盈余和资金 | 固定股利支付率政策 |
| 衰退阶段 | 产品销售收入减少，利润下降，公司为了不被解散或被其他公司兼并重组，需要投入新的行业和领域，因此，公司已不具备较强的股利支付能力 | 剩余股利政策 |
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