2021年中级会计财务管理考试知识点_股票投资

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股票投资

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第六章 投资管理

【知识点】股票投资

股票投资

(一)股票的价值

股票的内在价值是指投资股票预期未来获得的现金流入的现值。它是股票的真实价值，也叫理论价值。

当股票内在价值高于购买价格时，可以进行股票投资。

当股票内在价值低于购买价格时，应当放弃股票投资。

1.股票估价基本模型

由于股票没有到期日，从单个股东角度来说，投资于股票所获得的未来现金流量包括持有期间从被投资公司分得的现金股利和出售时得到的变现收入。从股东整体角度来说，投资于股票所获得的未来现金流量仅包括持有期间从被投资公司分得的现金股利，因为股东之间购买或转让股票不会引起股东整体现金流量的变化(买入股票一方引起现金流出，卖出股票一方引起现金流入，从股东整体角度来看，现金流量为零)。一般的股票估值模型是基于股东整体角度来考虑的。

股票价值的估价模型：

VS=

式中，VS表示股票的价值，Dt为未来各年分得的现金股利，RS为估价所采用的贴现率即股东要求的最低收益率。

2.常用的股票估价模式

(1)固定增长模式。

VS=D0(1+g)/(RS-g)或：VS=D1/(RS-g)

注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，D1是未来第一期的股利。

(2)零增长模式。

如果公司未来各期发放的股利都相等，或者说，当固定增长模式中g=0时，VS=D/RS。

(3)阶段性增长模式。

许多公司的股利在某一阶段有一个超常的增长率，这一期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。

3.优先股的价值

从经济收益角度来看，优先股可以看作是特殊的普通股(固定股息率优先股可以看作是固定股利普通股，即股利零增长的普通股)，其估值公式为：

VS=D/RS

(二)股票投资的收益率

1.股票收益的来源

股票投资的收益由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益3部分构成。

2.股票的内部收益率

股票投资的内部收益率，是指能使未来现金流入量的现值(股利折成的现值)等于股票购买价格的折现率，即股票投资的净现值等于零时的折现率。股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。

根据股票的价格等于未来现金股利折成的现值，即：P0=D1/(RS-g)，将公式变形后求得：

R=D1/P0+g。

从上式可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。

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