2022年中级会计财务管理知识点_证券资产组合的收益与风险

计算

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E（Rp）表示资产组合的预期收益率E（Ri）表示第i项资产的预期收益率；Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例

影响因素

（1）投资比重；（2）个别资产的收益率

ρ=1

完全正相关：资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同

组合风险最大

（加权平均标准差）

σ组=W1σ1+W2σ2

组合不能降低任何风险

ρ=-1

完全负相关：资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反

组合风险最小

σ组=｜W1σ1-W2σ2｜

组合风险可以充分抵消

－1＜ρ＜1

多数情况下

0＜ρ＜1

不完全的相关关系

σ组＜加权平均标准差

资产组合可以分散风险

但不能完全分散风险

非系统性风险（2022加字）

（特殊风险、特有风险、可分散风险）

是指发生于个别公司的特有事件造成的风险

这种风险可以通过资产组合来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵销

一家公司的工人罢工；新产品开发失败；失去重要的销售合同；诉讼失败；发现新矿藏；取得一个重要合同等

当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除（多样化投资可以分散）

系统性风险（2022加字）

(市场风险、不可分散风险)

是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险

影响整个市场的风险因素所引起的

宏观经济形势的变动；国家经济政策的变化；税制改革；企业会计准则改革；世界能源状况；政治因素

不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的

（多样化投资不可以分散）

性质

尽管大部分企业和资产都不可避免受到系统风险的影响，但并不意味着系统风险对所有资产或所有企业有相同的影响。有些资产受系统风险的影响大，有些资产受系统风险的影响小

衡量

单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过这项资产的系统风险系数（β系数）来衡量

结论

（1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致

（2）如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险

（3）如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险

注意

（1）绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同

（2）极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少

（3）β值可在证券咨询机构查询

投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重

1.单项资产的β系数

2.各资产在投资组合中所占比重