2022年中级会计财务管理知识点_财务杠杆效应

思考

企业没有优先股，并在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%

提示

EPS=[（EBIT-I）（1-T）]/N

答案

大于10%，因为息税前利润增加10%，而固定利息I却没有变

原因

当有利息费用等固定性资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致

作用

财务杠杆反映了权益资本收益的波动性，用以评价企业的财务风险

举例

例如：某公司有普通股100万股，所得税率25%

EBIT　　债务利息　利润总额　所得税　净利润　EPS

128万元　80万元　48万元　12万元　36万元　0.36元

180万元　80万元　100万元　25万元　75万元　0.75元

当EBIT从128万元增加到180万元,增长40.63%时,EPS增长108.33%

反之，当EBIT从180万元下降到128万元，减少28.89%时，EPS减少52%。这就是债务利息这个财务杠杆作用的结果

公式

作用

用于预测

例如：用简化公式计算出DFL=2，预计下期△EBIT/EBIT=10%

则根据定义式，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20%×△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT

公式

在不存在优先股股息的情况下，上式经整理，财务杠杆系数的计算也可以简化为：

如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算为:

作用

用于计算。根据基期数据计算下期财务杠杆系数，用来预测在基期基础上，当下期EBIT变化一定的百分比时，EPS变化是EBIT变化的多少倍

分母：归属于普通股股东的税前利润

说明

I、Dp同时等于0，DFL=1，不存在财务杠杆效应

只要I、DP不同时等于0，则DFL＞1，存在财务杠杆效应

变形

如果没有优先股，可以根据此式分析因素变化对指标的影响

结论

财务杠杆放大了资产收益变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。在不存在优先股股息的情况下，根据财务杠杆系数的计算公式，有：

上面公式中，分子是企业筹资产生的固定性资本成本负担，分母是归属于股东的收益

上式表明，在企业有正的税前利润的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1

影响

因素

教材认为，影响财务杠杆的因素包括：

企业资本结构中债务资金比重；普通股收益水平；所得税税率水平

其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之则相反