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公司收缩
【所属章节】
本知识点属于《财务与会计》第五章-投资管理
【知识点】公司收缩
公司收缩
公司收缩概述
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含义 |
公司收缩是指对公司的股本或资产进行重组从而缩减主营业务范围或缩小公司规模的各种资本运作方式 【提示】公司收缩和收购兼并、企业联营等公司扩张形成公司重组的完整范畴 |
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目标 |
通过收缩战线实现公司的最优规模 |
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确定标准 |
如果通过资本运作能实现缩减主营业务范围或缩小公司规模其中一个结果，就可认为这一重组行为是公司收缩 |
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主要方式 |
①资产剥离；②公司分立；③分拆上市等 |
资产剥离
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含义 |
资产剥离指企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或股票或现金与股票混合形式的回报的一种商业行为。 【提示1】资产剥离的一种特别方式是资产置换。 【提示2】在一个典型的剥离中，购买者是一家已存在的企业，因此不会产生新的法律实体。 |
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分类 |
按是否符合公司的意愿 |
1.自愿剥离：当公司管理人员发现通过剥离能够对提高公司的竞争力和资产的市场价值产生有利影响时进行的剥离 2.非自愿剥离：政府主管部门或司法机构以违反反托拉斯法为由，迫使公司剥离其一部分资产或业务 |
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按所出售资产的形式 |
分为出售固定资产、出售无形资产、出售子公司等 |
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动因 |
1.适应经营环境变化，调整经营战略 2.提高管理效率 3.提高资源利用效率 4.弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分 5.获取税收或管制方面的收益 |
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【提示1】资产剥离表面上看是资产的一进一出，对等交易，公司资产总量并没有减少。但其对公司的收缩作用主要表现在业务的收缩上。
【提示2】资产剥离的消息通常会对股票市场价值产生积极的影响。
公司分立
1.公司分立的种类及含义
(1)标准式公司分立
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含义 |
指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去的行为 |
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特点 |
公司的变化 |
会形成一个与母公司有着相同股东和持股结构的新公司 |
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股权比例 |
现有股东对母公司和分立出来的子公司保持原有的股权比例 |
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母公司股本 |
母公司的股本没有变化 |
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(2)衍生式公司分立
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分类 |
含义 |
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换股式 公司分立 |
指母公司把其在子公司中占有的股份分配给母公司的一些股东（而不是全部母公司股东），用以交换上述股东在母公司中的股份的行为 |
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解散式 公司分立 |
指母公司将子公司的控制权移交给它的股东 |
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特点 |
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换股式 公司分立 |
公司的变化 |
股权比例 |
母公司股本 |
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不会形成新公司 |
换股中两个公司的所有权比例发生了变化 |
母公司的股本减少 |
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解散式 公司分立 |
母公司所拥有的全部子公司都分立出来 |
所有权比例可能发生变化，这取决于母公司选择怎样的方式向其股东提供子公司的股票 |
原母公司不复存在 |
2.公司分立效应分析
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项目 |
具体内容 |
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公司分立 的功能 |
①公司分立可以解放企业家的能力 ②公司分立有助于促使公司股票价格上扬 ③税收优惠 ④股票增值 ⑤出售股票可以获得现金 ⑥采用换股式公司分立能减轻股票价格的压力 ⑦公司分立有时也是一种反收购的手段 |
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公司分立的缺陷 |
①公司分立只是一种资产契约转移，其本身并不能使经营业绩得到根本的改进 ②增加了额外成本 ③需要更多考虑子公司的组织结构 |
分拆上市
1.分拆上市的含义
分拆上市与公司分立是两种不同的资本运作手段。
广义的分拆上市是指已上市公司或者尚未上市公司将其中部分业务独立出来单独上市。
狭义的分拆上市指的是已上市公司将其中部分业务或者已上市母公司将其中某个子公司独立出来，另行公开招股上市。
【提示1】分拆上市从资产规模意义上并没有使公司变小，相反，它使母公司控制的资产规模扩大。
【提示2】国外学界一般都把分拆上市看作是一种公司的收缩，其考虑问题的出发点不是看重组前后资产规模的增减，更多的是看母公司直接进行日常控制的业务是否减少。
2.分拆上市功能效应分析
(1)使子公司获得自主的融资渠道(可以从外部筹集资本)
(2)有效激励子公司管理层的工作积极性(受资本市场监督、评价)
(3)解决投资不足的问题(极大增加了分拆后公司资本)
(4)子公司利益的最大化(公司管理层也是股东之一)
(5)压缩公司层阶结构，使企业更灵活面对挑战(便于分权决策)
(6)使子公司的价值真正由市场来评判(使投资者专注于自己领域投资)
(7)反收购的考虑(避免敌意接管、减少被收购的可能性)
3.分拆上市对子公司的运作的负面影响
分拆上市后，如果母公司仍然对分拆的子公司处于绝对控股地位，可能会动用子公司的现金来满足母公司的需要，如偿还债务、投资新业务等，这也是分拆上市中的风险之一。
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