知识点】金融工具价值评估
【所属章节】
第五章筹资管理（下）——第二节资本成本
【内容导航】
1.债券价值评估
2.普通股价值评估
3.优先股价值评估
金融工具价值评估
本知识点意义：金融工具(financial instruments)是指在金融市场中可交易的金融资产，用来证明债权债务关系和产权的法律凭证，故称有价证券。债券和股票是最常见的有价证券。当企业发行债券和股票时，无论筹资者还是投资者都需要对该种证券进行估值，决定以何种价格发行或购买证券比较合理。
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对比内容 |
出发点 |
决策思路 |
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第五章 金融工具价值评估 |
筹资者立场 |
通过评估价值确定发行价格 |
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第六章 债券的价值，股票的价值 |
投资者立场 |
确定价值，和价格比较，作出是否投资的决策 |
(一)债券价值评估
1.债券的概念
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要素 |
解释 |
备注 |
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债券面值 |
债券面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是发行人向债券持有人按期支付利息的计算依据 |
到期本金 |
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债券票面利率 |
票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准 |
计息基础 |
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期限 |
期限是指债券发行日至到期日之间的时间间隔 |
持有时间 |
2.债券价值评估方法
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含义 |
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 在投资人的角度，债券价值是指债券投资者的未来现金流入量（利息与本金）的现值 |
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原理 |
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折现率 |
一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低（必要）报酬率 |
(1)典型债券的估值方法
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含义 |
典型债券是指固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金的债券 |
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模型 说明 |
V：债券价值；I：每年利息；M：面值；i：贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低（必要）报酬率；n：债券到期期限 |
(2)纯贴现债券的估值方法
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概念 |
纯贴现债券是指到期按面值兑付的债券 |
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价值公式 |
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提示 |
在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和做单笔支付
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(3)永续债券的估值方法
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概念 |
永续债券，又称无期债券，没有到期日 |
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价值公式 |
每年的利息相同，则其债券价值的计算公式如下： V=A/i |
(二)普通股价值评估
1.股票估值的基本模型
如果股东永远持有股票，只获得股利，这是一个永续的现金流入过程。这个现金流入的现值之和就是股票的价值：
式中，V为股票的价值;Dt为第t年的股利;R为贴现率，一般采用该股票的资本成本率或投资该股票的必要报酬率;t为年份。
如果投资者不打算永久持有该股票，在一段时间后出售，他的现金流入是预期的股利和出售价款，则短期持有、准备出售股票的价值的计算公式为：
2.零成长股票的估值
假设股票未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，这种股票称为零成长股票。则其价值的计算公式为：V=D/R
式中，V为股票的价值;D为每年的股利。
3.固定成长股票的估值
假设刚发放的一期股利为D0 ，当股利增长率g为常数，并且r>g时，股票价值公式为：
当g为常数，并且R>g时，利用无穷递缩等比数列求和公式
，上式可简化为：
(三)优先股价值评估
优先股价值是指优先股投资者预期的未来现金流入的现值，当优先股存续期内采用固定股利率时，每期股息就形成了无限期的年金，即永续年金，则其估值公式为：V=Dp/R
式中，V为优先股的价值，Dp为每年的股息，R一般采用该股票的资本成本率或投资该股票的必要报酬率。
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