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【所属章节】 本知识点属于《财务与会计》第二章-财务管理基础
【知识点】系统风险及其衡量
系统风险及其衡量
尽管绝大部分企业和资产都不可避免地受到系统风险的影响，但并不意味着系统风险对所有资产或所有企业有相同的影响。有些资产受系统风险的影响大一些，而有些资产受系统风险的影响较小。 单项资产或证券资产组合受系统风险影响的程度，可以通过系统风险系数(β系数)来衡量。
1.单项资产的系统风险系数（β系数）
| 含义 | 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 |
| 计算公式 | 指标说明： ①ρi,m表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数; ②σi表示该项资产收益率的标准差，反映该资产的风险大小; ③σm表示市场组合收益率的标准差，反映市场组合的风险; ④COV(Ri，Rm)表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差。 COV(Ri，Rm)=ρi.mσiσm 【提示1】根据COV(Ri，Rm)=ρi.mσiσm，则： ρi，m=COV(Ri，Rm)/(σiσm) 【提示2】根据公式，当相关系数ρ小于零时，β系数小于零。 |
| 结论 | ①当某资产的β系数绝对值=1，说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例的变化，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致； ②当某资产的β系数绝对值＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险； ③当某资产的β系数绝对值＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合风险。 |
【提示】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。
(1)市场组合收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的收益率来代替;
(2)市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险。由于包含了所有的资产，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。
2.证券资产组合的系统风险系数
| 含义 | 证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。 |
| 计算 公式 | βp=∑Wiβi 指标说明：βp表示证券资产组合的风险系数； Wi表示第i项资产在组合中所占的价值比重； βi表示第i项资产的β系数。 |
| 应用 | 由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的风险特性。 |
| 项目 | β系数的确定 |
| 单项资产 | |
| 无风险资产 | β系数=0 |
| 证券组合 | βp=∑Wiβi |
| 市场组合 | β系数=1 |
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