2023年税务师《财务与会计》备考知识点_证券资产组合的风险与收益（1）

【所属章节】

第一章 财务管理概论

【知识点】证券资产组合的风险与收益

两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。

（一）证券资产组合的预期收益率

式中，E（RP）表示证券资产组合的预期收益率（expected　return　on　portfolio）；E（Ri）表示组合内第i项资产的预期收益率；Wi表示第i项资产在整个组合（the whole portfolio）中所占的价值比例。

（二）证券资产组合的风险及其衡量

1.证券资产组合的风险分散功能

以两项证券资产组合（σp）为例，证券1和证券2所有可能的配对组合的协方差矩阵如下所示：

σ1,1　　σ1,2

σ2,1　　σ2,2

左上角的组合（1,1）是σ1与σ1之积，即证券1的方差σ12，右下角的（2,2）是σ2与σ2之积，即证券2的方差σ2。组合σ1,2和组合σ2,1均表示证券1和证券2报酬率的协方差，被计算了两次。

所以，两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：

式中，σp表示证券资产组合的标准差，它衡量的是组合的风险；σ1和σ2分别表示组合中两项资产的标准差；w1和w2分别表示组合中两项资产所占的价值比例；ρ1,2反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，称为相关系数。理论上，相关系数介于区间[-1,1]内。

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